当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次(cì)会见并未(wèi)就解决债务上限问题(tí)达成任何(hé)有(yǒu)益(yì)意见，自(zì)己(jǐ)和国会其(qí)他几位党团领袖将于12日(rì)再次与总(zǒng)统拜(bài)登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登(dēng)在白(bái)宫与国会众议院议(yì)长、共(gòng)和党人麦卡锡(xī)进行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问题长(zhǎng)达三个月(yuè)的僵局，避免(miǎn)在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报(bào)道(dào)称(chēng)，美国参(cān)议院多数(shù)党领袖(xiù)、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共和(hé)党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领(lǐng)袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也(yě)将(jiāng)参加此次会(huì)谈(tán)。

　　之前市场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦卡锡(xī)的此(cǐ)次谈判达(dá)成协议的可能性不大(dà)，因此，在谈判前(qián)一日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在美国灾难(nán)性(xìng)违约迫在(zài)眉(méi)睫之际，他不会在债务(wù)上限问题(tí)上打破(pò)党(dǎng)派僵(jiāng)局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务总额超过(guò)债务上限。美(měi)国财政(zhèng)部次日(rì)启(qǐ)动非常(cháng)规举措维持(chí)政府运营，避免出现债(zhài)务违约(yuē)。然(rán)而，使用(yòng)非常规措施只能帮助财政部暂(zàn)时性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致信国会领袖时发(fā)出了债务违约(yuē)可能期限(xiàn)的警告(gào)，称财政部的最佳估(gū)计是，若国会未能提高(gāo)债务上限或暂停(tíng)上限，到6月初(chū)，财政(zhèng)部将无法(fǎ)继续(xù)履行(xíng)政府的所(suǒ)有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关(guān)议案在众(zhòng)议院以微弱优(yōu)势得(dé)到(dào)通(tōng)过。议案提出，到(dào)明年(nián)3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制(zhì)，若两党能在这一时限之前同意把债(zhài)务上限再(zài)提高1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂停时限作(zuò)废(fèi)，但提高上限需要满足多(duō)种削减开支的(de)条件，共和党预计未来十年内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通(tōng)过后很快(kuài)表示，这一将(jiāng)削减支出和提高债务上限捆绑的议案没机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽现金，如(rú)国会不提高(gāo)债务(wù)上限，可能(néng)爆发一(yī)场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国(guó)监(jiān)管机构(gòu)的(de)第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导层施压(yā)，要求其(qí)尽快(kuài)解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及时(shí)注意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发(fā)展过(guò)快，吸收了数千亿美元(yuán)的(de)存(cún)款。同(tóng)时，其工作人(rén)员也没有意(yì)识到银行过快扩(kuò)张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也(yě)没有采取足(zú)够措(cuò)施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的这一(yī)场(chǎng)危机(jī)风暴中(zhōng)，加州是名(míng)副其(qí)实(shí)的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣(xuān)告(gào)倒(dào)闭的第一共和银行也(yě)位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金(jīn)山(shān)联邦储备银行(xíng)承担主要监(jiān)督责任，后者(zhě)未(wèi)来可(kě)能会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州(zhōu)监管机构未(wèi)来(lái)将对资(zī)产超(chāo)过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模(mó)很(hěn)高(gāo)的银行加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模(mó)较(jiào)高是促(cù)成银行挤兑的关键因素之(zhī)一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并未认定大量无保险存款一定意(yì)味着风险(xiǎn)增加，因为(wèi)拥有大量存款(kuǎn)的账户往(wǎng)往是由企业客户持(chí)有(yǒu)的(de)，这些客户(hù)往往(wǎng)很少(shǎo)更换银(yín)行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行(xíng)考虑如何管(guǎn)理社交媒体和实时(shí)提款(kuǎn)带来的风险，这些(xiē)风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战略石油(yóu)储(chǔ)备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然(rán)是(shì)世(shì)界(jiè)上(shàng)最大的(de)石油储备(bèi)，能(néng)源(yuán)部仍然致力于以一种为美(měi)国纳税人带来最大价(jià)值并保护(hù)美国经济和安全利(lì)益的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守国会的授权并进(jìn)行必要的维护——这些也是对该(gāi)储备进行良好管理的一(yī)部(bù)分。

　　美(měi)国能源部(bù)表示，除了直接(jiē)采购外(wài)，其补充SPR的方式(shì)还包(bāo)括(kuò)要求一些(xiē)炼油厂退(tuì)回(huí)部(bù)分从SPR拿到(dào)的(de)石(shí)油(yóu)，并避免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部门去(qù)年通过政府拨(bō)款法(fǎ)案取(qǔ)消(xiāo)了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行的蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗(de)石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度(dù)降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂(zàn)符合(hé)美国政(zhèng)府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件，但今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依(yī)然(rán)高于(yú)美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前低支(zhī)撑后(hòu)，国内三大(dà)油脂(zhī)期货价格随即(jí)反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格(gé)集(jí)体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂(zhī)品种间走势有明(míng)显(xiǎn)分化，从板块(kuài)内强(qiáng)弱表现上(shàng)来看，棕榈油(yóu)明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过(guò)程(chéng)中，市(shì)场风(fēng)格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份(fèn)从主力(lì)转换到近月，反映(yìng)了市场(chǎng)交易逻(luó)辑改变(biàn)。

　　据(jù)光大期货分(fēn)析师侯(hóu)雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预测五一(yī)堂(táng)食订座率同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节(jié)后油脂(zhī)将迎来补库(kù)需求(qiú)。“因海关(guān)对(duì)大豆检(jiǎn)验要求增加、检(jiǎn)验频(pín)度增(zēng)加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移(yí)，市(shì)场担忧豆油产(chǎn)量(liàng)或(huò)不(bù)及(jí)预期，豆(dòu)油累库放慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯雪(xuě)玲(líng)表示，但随后咨(zī)询机构(gòu)数(shù)据显(xiǎn)示大豆压榨保持(chí)较高(gāo)水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受(shòu)到(dào)需(xū)求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到(dào)港带来的累库趋势压(yā)制，豆油(yóu)整(zhěng)体一(yī)直是(shì)不温不(bù)火；菜油整体受到需求难以消(xiāo)化供给的压制，前期表现弱(ruò)势但在加拿(ná)大题材出现(xiàn)后(hòu)反弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈油在产地(dì)及国内持续(xù)去库的加持下，表(biǎo)现最(zuì)为亮眼，也是(shì)本轮(lún)油脂(zhī)上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反(fǎn)弹较为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的(de)涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程(chéng)度反应(yīng)了前(qián)期(qī)超跌后的市(shì)场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了(le)解到(dào)，本轮反弹(dàn)中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预(yù)期，马棕4月(yuè)库存环比可能大幅下降，进一步支(zhī)撑(chēng)了马棕及(jí)连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕出口环比显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格(gé)优势相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油大幅缩(suō)窄，导致国(guó)际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估(gū)4月马棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比几乎持平(píng)。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环比(bǐ)减少19％。库存(cún)预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月库存167万吨(dūn)下降比较明显。但上周五到周一，大华继(jì)显及(jí)MPOA给出的(de)4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预估(gū)环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑(duì)现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或仅140多(duō)万吨，已经是(shì)历史(shǐ)极低库存水(shuǐ)平，库存环(huán)比(bǐ)减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低(dī)主要在于当月(yuè)假(jiǎ)期(qī)较多，工作(zuò)日偏少。因马来(lái)种植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常(cháng)开(kāi)斋节当月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量环比数(shù)据(jù)有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋(zhāi)节假期(qī)从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后(hòu)是国际劳动节假期，预计因(yīn)此印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏慢(màn)导致(zhì)当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看(kàn)来，三(sān)个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外(wài)供需、消息面有直接关(guān)系(xì)，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修(xiū)复也(yě)是(shì)此轮油脂反弹的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国经(jīng)济衰退(tuì)及风险事件的(de)担忧情绪缓和，令(lìng)原油及(jí)国(guó)内商品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的(de)美国非农就业等数(shù)据(jù)全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高(gāo)联邦债(zhài)务上(shàng)限。这(zhè)些(xiē)消息，从边际上缓(huǎn)解(jiě)了因美国银行(xíng)业危机、债务上限到期、短(duǎn)期(qī)较差经济数据(jù)带(dài)来的美国经(jīng)济低迷(mí)及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预(yù)期、美国(guó)银行业(yè)危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减轻但(dàn)仍将(jiāng)持续、美豆(dòu)新作目前播(bō)种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于季(jì)节性(xìng)增产季、欧(ōu)洲新(xīn)菜籽上市等因(yīn)素(sù)，油脂本轮(lún)可定义(yì)为反弹。

　　上涨(zhǎng)根(gēn)基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依然存在，受访人(rén)士对油脂此轮(lún)反(fǎn)弹的(de)持续性(xìng)并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在(zài)油脂(zhī)供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持续(xù)的上行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹或(huò)难持续太久。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡(dàn)季，市场(chǎng)对于需(xū)求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来(lái)，进(jìn)入增(zēng)库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看(kàn)，目前是季节性(xìng)增产季，中(zhōng)期产地库存趋向(xiàng)回升(shēng)。但当(dāng)前(qián)马(mǎ)棕库存很低(dī)，马棕(zōng)供需转为充裕预计(jì)还需要几个(gè)月(yuè)的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油连续(xù)几个月(yuè)的(de)去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求(qiú)国高库(kù)存带来的并不算好的出口前景下，后续(xù)产地库存(cún)累库倾(qīng)向较强。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节的扰(rǎo)乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现不(bù)佳导(dǎo)致了棕(zōng)榈油(yóu)的连续(xù)去库(kù)。然而(ér)，开斋节后棕榈油(yóu)一般有(yǒu)着(zhe)超于正常季节性的产量表现。蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗>

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月的产量(liàng)环(huán)比增幅可能还会更(gèng)高(gāo)，这预计(jì)将(jiāng)为(wèi)马来(lái)西亚带来显(xiǎn)著的(de)累库压力，不(bù)利于产(chǎn)地报价及棕榈(lǘ)油期(qī)价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为(wèi)主(zhǔ)，大(dà)豆检(jiǎn)验只影响大豆(dòu)供(gōng)给的节奏(zòu)但不会消化供应(yīng)压(yā)力(lì)，根(gēn)据(jù)船期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂直(zhí)接进口月均30多(duō)万吨(dūn)，那么(me)油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月(yuè)220万(wàn)吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国内(nèi)菜(cài)油库存从年初(chū)以来早就已经(jīng)进入累库(kù)状(zhuàng)态。截至5月5日，华东(dōng)菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大豆到(dào)港带来压榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆(dòu)油的累库趋(qū)势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周累库。后(hòu)期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽(lì)红表示(shì)，目前唯一呈(chéng)现库存(cún)下滑的油(yóu)脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开(kāi)斋节后开(kāi)启累库，带来(lái)远月棕(zōng)榈油(yóu)进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂(zhī)油料多数进口为主，成(chéng)本(běn)端原(yuán)料(liào)的(de)供需及价格(gé)的变化对油脂(zhī)行情(qíng)的(de)影响(xiǎng)要更大一些。后期(qī)，市场需关注(zhù)巴西(xī)大豆(dòu)贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面(miàn)积(jī)预期，国际(jì)棕榈(lǘ)油产地(dì)累库情(qíng)况(kuàng)及(jí)国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是(shì)，宏观风(fēng)险并没(méi)有完全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放(fàng)完(wán)全，市场(chǎng)随(suí)时可能重新(xīn)聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具(jù)备(bèi)持续性反弹的(de)基(jī)础，后期(qī)涨势预计(jì)放缓。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基于以上(shàng)判断，业(yè)内人(rén)士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹(dàn)的持续(xù)性和高度(dù)。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力(lì)都(dōu)是(shì)空单入场机(jī)会，合约上建议选择(zé)远月合(hé)约，品种中首选(xuǎn)豆油。待(dài)供需报告(gào)发布(bù)后(hòu)可(kě)择机考(kǎo)虑棕榈油空(kōng)单(dān)及(jí)菜棕价差做扩。

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